El Banco Central Europeo emprendió este jueves el camino de la renovación, poniendo fin a 18 años de continuidad en su estrategia para lograr la estabilidad de precios. Después de dos grandes crisis en poco más de una década, una financiera y otra de salud, que pusieron a prueba su capacidad para mantener a flote la zona euro, un campo de operaciones complejo compuesto por diez nueve países con intereses a menudo opuestos, la entidad llegó a la Conclusión, luego de una larga reflexión que duró año y medio, que la mejor manera de cumplir con su mandato es relajar su meta de inflación, por lo que decidió elevar su objetivo al 2% en el mediano plazo, dejando espacio para superar este umbral. “Durante un período de transición”. Así, deja atrás su intención de colocarlo «por debajo, pero cerca del 2%», que estaba vigente hasta ahora.
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La nueva «simetría» que quiere implementar Frankfurt «significa que las desviaciones positivas o negativas de este objetivo son igualmente indeseables», según el comunicado difundido este jueves por la entidad. Además, el banco recomienda que la vivienda se incluya en el IPC en los próximos años porque «representaría mejor la inflación relevante para los hogares». Y se comprometió a «incluir consideraciones de cambio climático en las operaciones de política monetaria», una forma de decir que evitarán a las empresas más contaminantes en sus compras de activos. Para justificar esto, alega que el cambio climático puede afectar el valor y el perfil de riesgo de los activos en su balance, «lo que podría conducir a una acumulación no deseada de riesgos financieros relacionados con el clima».
El cambio de rumbo en la meta de inflación, luego de años de tipos anormalmente bajos, sugiere que el BCE tiene más miedo de obstaculizar la recuperación económica que de un repunte prolongado de los precios, lo contrario de lo que el expresidente culpa a Jean-Claude Trichet, quien subió los tipos de interés en 2008 poco antes de la quiebra de Lehman Brothers e hizo lo propio en 2011 sin que los trastornos financieros hubieran terminado.
La medida complicará a los sectores más ortodoxos, los llamados halcones, defensores del desencadenante fácil cuando se trata de aumentar las tasas de interés: ejercen presión cuando los precios están por encima del objetivo, un escenario que ya existe en los Estados Unidos y se espera que se extienda a Europa en el corto plazo. a pesar de que el BCE y la Reserva Federal lo ven como un fenómeno temporal, con la recuperación ganando fuerza, el ahorro desmoronándose, las cadenas de suministro bajo la presión de la fuerte demanda y las medidas de estímulo fiscal y monetario resultantes del plan de estímulo. PEPP), dotado con 1,85 billones de euros hasta marzo de 2022.
Pero las consecuencias van mucho más allá. Para Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano, el cambio de paradigma requiere un globo de oxígeno para los estados más endeudados. «Cuando se tiene mucha deuda pública en relación con el PIB, como es el caso ahora en los países occidentales, con una deuda del 124% contra el 122% al final de la Segunda Guerra Mundial, la única forma de reducirla es aumentar la El PIB más rápido que A medida que aumenta la deuda, aumenta el denominador y el cociente disminuye, aunque la deuda sea la misma, así se han pagado todas las guerras y así se pagará el covid ”, predice.
Aunque Estados Unidos hizo una revisión similar a su propia meta el año pasado, anunciando que la Fed toleraría una inflación «moderadamente más alta» por un tiempo para asegurar que el promedio esté lo más cerca posible del promedio. 2%, Nicolas Veron, economista de Bruegel y el Peterson Institute, creen que en Europa no será tan fácil encontrar el ritmo adecuado. «El riesgo de tener ciclos económicos, financieros y de inflación divergentes en los estados miembros es mayor en la zona del euro que en Estados Unidos».
En poco más de año y medio al frente del BCE, Christine Lagarde siguió por primera vez los pasos de Mario Draghi, cuya primera decisión como presidente fue recortar los tipos, una declaración de intenciones para el largo tiempo del dinero barato que venía. . El cambio radical ha puesto patas arriba la tradición bancaria más alemana, a veces más preocupada por la preocupación de los fabricantes de automóviles alemanes por los aumentos salariales que de los españoles o portugueses con hipotecas de tipo variable. Pero hoy, quiere imponerse con la revisión estratégica que emprende la Junta de Gobierno.
La gran preocupación que se avecina se llama declinante –el termino que se refiere al retiro paulatino de los estímulos, enfoque que, si no se hace con sutileza, puede conducir a un aumento de las primas de riesgo y, por ende, de los costos de financiamiento de los Estados.