La codicia por la bolsa española está de moda, con los sectores de la energía y las telecomunicaciones en el punto de mira. Los inversores extranjeros han lanzado ofertas totales o parciales por Naturgy, Euskaltel y Solarpack. Las primas varían entre el 0,4% y el 1,5%, pero la situación de cada una de ellas es diferente, al igual que sus niveles de riesgo.
El escudo antiopa sobre empresas estratégicas desplegado por el gobierno durante el estallido de la pandemia en marzo del año pasado involucra a compradores -todos aquellos que no son españoles desde noviembre del año pasado y hasta el 31 de diciembre próximo- necesitan un salvoconducto del Ayuntamiento de Ministros. Sólo con esta carta blanca la CNMV puede aprobar la oferta.
La única oferta de las tres mencionadas que ya cuenta con el visto bueno del ejecutivo es la de MásMóvil para Euskaltel. Incluso tiene un plazo de aceptación del 30 de julio, y su éxito está casi asegurado, ya que los propietarios del 52,3% del capital (Zegona, Corporación Alba y Kutxabank) han acordado vender. Está condicionado a alcanzar el 75%, aunque este requisito se puede renunciar en cualquier momento.
Euskaltel es el más seguro y el menos rentable. MásMóvil, controlada por Cinven, KKR y Providence, ofrece 11 euros, lo que supone una prima del 0,4% sobre el precio actual del miércoles. La otra cara es que el acuerdo llegará en menos de un mes. La rentabilidad final dependerá de las comisiones del corredor, a las que hay que sumar el impuesto a las transacciones financieras, del 0,2% sobre el precio de compra.
EQT lanzó el 16 de junio una oferta sobre Solarpack a 26,5 euros por acción, y aunque el gerente de VC tiene previsto deshacerse de la obligación de buscar la autorización del Ejecutivo, esta es la de Suecia, y en principio, la obligación de solicitar autorización. de Strategic para compras en España por inversores europeos venció el 30 de junio; ahora será necesario esperar la aprobación del gobierno.
Con este paso decisivo por dar, tiene sentido que el precio de productor de energía renovable aún se aleje un poco del precio ofrecido por EQT, aunque los expertos consultados descartan cuestiones para su aprobación. La prima es del 1,5%. EQT se aseguró de que las sociedades controladas por la familia Galíndez, fundadora de la compañía, la vendieran en un 51%, aunque, como en la OPA de Euskatel, la eficiencia está condicionada, desde un principio, al 75%.
La oferta parcial de Naturgy implica incertidumbres. El fondo de pensiones australiano lo lanzó y solicitó la autorización correspondiente en febrero, por lo que el plazo de intervención del gabinete finaliza el próximo mes. Ofrece 22,37 euros por título, una prima del 1,3% respecto a su último precio.
El mercado asume que la OPA recibirá luz verde, pero no está tan claro que vaya a estar libre de ningún tipo de limitación. Por ejemplo, se pueden imponer restricciones a la venta de negocios regulados. En total, fuentes cercanas a la operación excluyen que tal situación asusta al fondo que tiene a Jaime Siles como hombre fuerte en España.
Una vez que el Ejecutivo haya dado luz verde, la CNMV autorizará el prospecto de forma casi automática, según las fuentes consultadas. La aceptación mínima es del 17% del capital, objetivo alcanzable, a pesar de que Criteria aumentó su participación del 24,8% al actual hasta el 25,7%, tras anunciar el 18 de mayo su intención de incrementar su participación. Posición al 30%, sin superar este porcentaje, ya que estaría obligado a lanzar una OPA al 100%.
El caso particular de Barón de Ley
- Un año. El proceso de aprobación de la oferta pública excluyente de Barón de Ley ya ha demorado alrededor de 12 meses. Fue en julio del año pasado cuando la empresa anunció su intención de salir de la bolsa. El precio propuesto, basado en un informe de Renta 4, se fijó en 109 euros por acción, en medio de protestas de varios accionistas minoritarios, que exigieron más.
- Revisión. El pasado mes de marzo, la CNMV instó a la compañía a actualizar el informe, ya que se había quedado obsoleto, y el viernes 2 de julio Barón de Ley anunció que subía el precio a 113 euros por acción, según ‘un análisis de KPMG’. Algunos accionistas consideran insuficiente el aumento. Ayer, la casa de vinos cerró a 115 euros, por encima del precio de la opa.
